Despavorido, Mariano Rajoy salió ayer corriendo del Senado para evitar a los periodistas que le esperaban al término del pleno. La ‘espantá’ del presidente es la metáfora perfecta de la falta de respuesta que ha puesto a la bolsa y al bono español en unos niveles difícilmente soportables. La gran paradoja es que Italia, que está un poco mejor o un poco peor que España según el cristal con que se mire, ha quedado en un segundo plano a pesar de que su mercado de bonos está sufriendo otro durísimo ataque.
“Se echa de menos una respuesta más contundente del Gobierno. Nos están atacando porque no hay un mensaje claro y definido. Resulta sorprendente que después de presentar unos Presupuestos ambiciosos no haya sido capaz de poner un cortafuegos creíbles a los ataques de Sarkozy o el escepticismo del presidente del BCE, Mario Draghi, con España”, señalan en la mesa de renta fija de un bróker español.
El caso es que España está en el epicentro de un ataque que ha sacado a Italia de los focos a pesar de que el precio de sus bonos también se ha deteriorado tremendamente en las últimas sesiones. Y la bolsa, que desde ayer acompaña a la española en los números rojos en 2012: ya cae un 4,18% frente al 13,22% de España. Una diferencia nada extraordinaria si se tiene en cuenta que el año pasado la pérdida del índice español fue12 puntos porcentuales menor que la del italiano.
En la rentabilidad de los bonos, más de lo mismo. Aunque Italia es el país con más vencimientos de deuda este año, de 280.000 millones de euros, la rentabilidad de su bono a diez años lleva ya varias semanas por debajo de la del español. Ayer cerró en el 5,66% tras una subida de 23 puntos básicos –por encima de los 21 de España- mientras el español se acercaba peligrosamente a la cota del 6%.
Otra cosa bien distinta son los plazos cortos. A dos años, la rentabilidad del bono transalpino alcanza el 3,47%. Tal es así que el título a 24 meses sufrió ayer más que el español. “Los plazos cortos presionan más al gobierno que preside Mario Monti. Es un aviso de que si el ataque se lleva a España por delante, Italia irá detrás”, aseguran en una firma de bolsa internacional.
Por lo tanto, crece la sensación de que la inacción del Gobierno está detrás de la sensación de que el ataque a España es unidireccional. Máxime teniendo en cuenta que hay consenso en que Italia no ha hecho todas las reformas que serían deseables. Como señala UBS, España tiene a su favor que ya tiene cubierta la mitad de sus necesidades de financiación en 2012. “Esto significa que el Tesoro tendrá un alto grado de flexibilidad para colocar bonos cuando los tipos estén relajados y margen para colocar menos cuando lleguen las tensiones”, asegura el banco suizo.
¿Comparación injusta?
El 15 de noviembre, cuando Monti aseguró que había llegado a un acuerdo para formar gobierno en Italia, la rentabilidad del bono italiano se situaba en el 7,41%. Tardó más de dos meses, hasta el 26 de enero, en situarse por debajo del nivel del 6% que ahora se considera como de “máximo riesgo” para España. Y tras el rally de las últimas semanas ha vuelto a los niveles de mediados de febrero.
“La comparación anual puede resultar injusta. Italia venía de unos niveles sencillamente insostenibles cuando acabó 2011, pero no se debería olvidar que los que sufre ahora son igualmente inaguantables a medio plazo”, aseguran fuentes de mercado.
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